十大機構看后市：A股短期可能延續震蕩趨勢繼續均衡配置聚焦估值性價比醫藥板塊調整

三大指數，上證指數跌0.51%，深證成指跌1.16%，創業板指跌1.66%，后市將如何發展？看看機構怎么說。申萬宏源策略一周回顧展望：A股為什么短期風險偏好下降？短期新消費和創新藥調整，中期仍看好基本面趨勢向上的標的高舉高打?？萍级唐诜磸?，呈現低風偏特征，關注7-8月互聯網巨頭資本開支可能再度放量的驗證。防御性資產中，關注保險舉牌受益的銀行，進入高股息配置區間的白酒龍頭。中期結構不變，A股重回結構牛，仍依賴科技產業趨勢突破?？春萌齻€宏大敘事強相關資產，黃金、稀土和國防軍工。戰略看好港股是潛在牛市中的領漲市場。短期龍頭動量效應、板塊賺錢效應擴散都已處于低性價比狀態，疊加總量回落擔憂和事件性擾動，新消費和創新藥調整，但中期新消費龍頭仍是符合基本面趨勢投資的方向，我們依然看好基本面趨勢向好的標的高舉高打。科技短期反彈，呈現出低風險偏好的特征，科技總體仍在調整敘事中，更有效的反彈需等待基礎層突破。關注7-8月互聯網巨頭資本開支可能再度放量的驗證。防御類資產中，短期關注，保險舉牌加碼受益的銀行股（特別是港股銀行股），以及進入高股息配置區間的白酒龍頭。中期結構推薦不變，A股重回結構牛，仍依賴于科技產業趨勢突破。同時，有三類資產與中國戰略機遇期的敘事直接相關，包括黃金、稀土和國防軍工。中信建投：2025下半年投資全景2025年下半年，在弱美元趨勢、資本市場政策支持和流動性環境整體性改善的推動下，A股市場震蕩中樞有望逐漸上移，蓄勢待起。市場向上的關鍵在于：財政發力、中美降息、通縮改善、新興產業發展。配置上建議繼續以紅利資產作為核心底倉品種，積極參與以“新機智藥”為代表的新賽道投資機遇。行業重點關注：創新藥、服務消費（美容、寵物、零售、社服）、AI（AIAgent、AI應用）、人形機器人(15.790,-0.37,-2.29%)、銀行、非銀、交運、公用事業、有色金屬等。中信證券：中報季的應對思路和準備國內價格信號相對偏弱，外資現在對中國資產的態度如何？我們認為今年迄今外資對中國資產最大的態度變化在于關注度、耐心和長期認可度，但是短期受制于一系列因素，實際的資金流入不明顯，趨勢性回流需要繼續等待。我們認為特朗普用232調查來替代行政令推動行業性關稅落地，以及減稅法案落地后資金階段性回流美元資產可能會對非美市場造成不利影響。天風證券：市場波動率或進一步放大圍繞兩大行業主線配置展望2025年下半年，宏觀環境面臨多重矛盾沖突：一是經濟新舊動能轉換；二是雖有短期風險，但長期看我國出口背后的企業競爭優勢較大。展望后續，我們認為圍繞兩大核心問題（關稅反復性+減支能力有限）的政策博弈仍然激烈，市場波動率或進一步放大。行業主線：A．內需消費配置思路：財報拐點出現+政策支持力度與確定性大+純內需板塊。B．自主可控配置思路：篩選對美進口依賴度較高且國內具備供給能力的板塊。西部證券：本周A股總體估值收縮銀行估值擴張本周A股總體估值收縮，銀行估值擴張。受伊以沖突影響，市場波動加劇，風險偏好降低，銀行股憑借低波動、高現金流特征成為避險資金首選。當前銀行PB仍處于歷史較低水平，中長期看在化債修復資產質量、險資增配、公募調倉及經濟復蘇預期下，銀行板塊估值修復仍有空間。華金證券：A股短期可能延續震蕩趨勢繼續均衡配置聚焦估值性價比當前來看，經濟弱修復、情緒中性、流動性寬松下A股短期可能延續震蕩趨勢。（1）經濟和盈利延續弱修復趨勢。一是短期經濟仍是弱修復：首先，5月經濟數據上，出口增速回落、消費增速繼續回升、制造業和基建投資增速維持高位、地產投資增速仍偏弱；其次，高頻數據上，地產周銷售繼續偏弱。二是盈利可能繼續回升，但可能筑頂：首先，工業企業利潤增速處于筑頂期；其次，全A中報盈利增速有望繼續維持正增長趨勢。（2）短期政策依然偏積極，但地緣風險壓制風險偏好。一是市場情緒指標處于中性水平。二是國內政策依然偏積極。三是伊以沖突持續，對全球市場風險偏好有壓制。（3）短期流動性維持寬松。一是宏觀流動性維持寬松：首先，美元繼續維持低位震蕩，海外對國內寬松的掣肘較??；其次，季末等因素可能使得央行短期加大資金投放力度。二是股市資金可能維持流入趨勢：首先，歷史經驗上，出口增速回落初期和經濟弱修復期間外資、融資等股市資金大概率流入；其次，后續來看，美元偏弱、人民幣升值下外資等資金有望繼續流入A股。中國銀河證券：預計消費電子行業需求持續分化看好AI端側和國產化方向截至2025年4月全球半導體銷售額同比增長14.4%，呈現結構性分化，SoC芯片受益于新能源汽車國補及AI終端放量，但二季度受中美關稅及封測產能轉單影響，業績分化，算力相關高性能HBM存儲需求強勁，端側AI滲透加速，預計2025年AI手機滲透率預計達34%，AIPC或從2024年0.5%躍升至2028年79.7%。目前2025年下半年應關注三條主線：AI創新鏈、國產替代與周期復蘇產業鏈，看好AI應用持續落地帶來的傳統消費電子的換機周期，同時看好AI終端硬件如耳機、眼鏡、周邊硬件等。國金證券：證券行業2025中期策略：三重催化蓄勢待發三重催化：1）公募增配：證監會印發《推動公募基金高質量發展行動方案》，將基金經理新酬、管理費率與業績比較基準掛鉤，基金管理者在未來配置的選擇上可能選擇當前低配行業。非銀是顯著低配的行業，未來有望成為主動基金增配的行業，建議關注低配權重股的機會。2）業績高增：我行預計2025年上市券商凈利潤同比增長19%，平均ROE約6.8%。3）并購重組：2023年以來行業公布多項重大并購重組事件，并購主題持續發酵。投資建議：證券板塊：1）主動基金超低配的權重券商。2）有業績且估值顯著低于平均水平的優質券商。3）收并購潛在標的：推薦中國銀河(16.040,-0.04,-0.25%)。多元金融板塊：1）有望迎來戴維斯雙擊的標的：香港交易所。2）有望受益于創投行業政策的標的：四川雙馬(17.100,-0.33,-1.89%)。3）業績高增長確定性較強的多元金融標的，推薦盛業、九方智投控股。4）高股息多元金融標的。華福證券：長護險有望催生萬億級護理需求，重視創新器械本周醫藥AH股均跑輸大盤，各細分板塊均有所回調，港股創新藥和CXO相對調整較多，底部的疫苗、血制品和中藥板塊相對調整較少，醫藥成交額較上周下降25.6%，短期情緒較差。本周創新藥調整下帶動醫藥板塊調整，我們認為主要系強勢催化停滯疊加季度末部分資金配置調整所致，創新藥板塊正常調整，整體產業邏輯不變，我們繼續堅定看好。本周五6月20日國家藥監局審議通過《關于優化全生命周期監管支持高端醫療器械創新發展的舉措》，戰略支持高端醫療器械發展，藥械兩手抓，此外我們上周專題明確提示招投標數據很好，預計不久將在企業報表上體現，中短期可以重視創新醫療(13.050,-0.54,-3.97%)器械方向。中期角度我們仍建議重點關注：1）創新主線：創新藥依舊是醫藥最明確的長期主線，建議配置龍頭及存在BD/數據讀出催化的創新藥和仿轉創標的；2）抓業績好標的：業績為王，Q2即將尾聲，可關注業績趨勢向上的板塊或標的。中原證券：計算機行業持續掘金國產化、AI、智算三大賽道2025年，在全球經濟疲弱的大背景下，計算機行業收入、利潤增速回升，但是毛利仍在下滑，行業繼續呈現出內卷跡象，全年基本面改善或仍將來自于局部賽道?？紤]到目前國際局勢和科技產業正在迎來的AI技術變革，下半年我們繼續看好國產替代、AI技術的深入應用和智能算力需求的釋放給企業帶來的發展機會。