新股前瞻|年營收超15億、卡位高成長賽道，兆威機電沖刺“A+H”上市可期?一體化微型傳動

大軍”預計再添一員。6月18日，國內微型傳動龍頭兆威機電（003021.SZ）正式向港交所遞交上市招股書，沖刺港股主板上市。該公司于2020年12月4日在A股上市，截至6月20日收市，總市值約人民幣202億元。該公司成立于2001年，是一家領先的一體化微型傳動與驅動系統解決方案提供商，主要面向智能汽車、具身機器人、消費科技、醫療科技以及先進工業制造等高增長行業提供應用場景定制的一體化微型傳動與驅動系統解決方案。截至目前，兆威機電已推出三大平臺化自主品牌產品，即高性能伺服電機系列、滾筒電機及靈巧手。兆威機電的自主品牌產品覆蓋高端智能消費產品、先進制造及人形機器人等高潛力行業。眼下正值行業“風口”之際，一體化微型傳動與驅動系統越來越多地應用于智能汽車、具身機器人、消費科技、醫療科技及先進工業及智造等多個正在經歷智能化變革的新興行業或細分行業，下游市場擴大推動一體化微型傳動與驅動系統行業同步增長。在如此發展背景下，沖刺“A+H”的兆威機電是否具備充足的實力在港股市場開啟新的篇章？年營收超15億，業績穩健增長據智通財經獲悉，自2001年成立以來，兆威機電便堅持“精密、微小、超薄”的技術發展路線，十多年前便進入全球最大汽車零部件供應商的全球供應鏈，在汽車電子領域確立了先發優勢。經過數十年的技術積累，公司在注塑成型、粉末冶金、金屬粉末注射成型以及精密金屬加工等方面形成了獨特的工藝體系，并成功構建了涵蓋模具設計、核心零部件制造到智能集成系統開發在內的全鏈條能力。其通過“1+1+1”協同創新體系，深度融合傳動系統、微電機系統和電控系統，在微小體積內實現高性能驅動控制。如今，兆威機電已成功研發了中國最小的Φ3.4mm微型傳動系統；公司亦是全球首家實現Φ6mm以下微型傳動系統高質、高效批量化生產的企業，處于國際領先地位；亦在Φ4mm無刷空心杯電機技術上取得了突破，且現在具備量產能力。透過市場份額來看，兆威機電目前已然是其所處賽道上的“龍頭企業”。按2024年按收入計，該公司在中國及全球一體化微型傳動與驅動系統行業中分別排名第一及第四。其中，在中國的市場份額為3.9%，明顯高于第二名1.4%的市場份額。另外，截至2025年3月31日，兆威機電擁有382項相關專利，專利數量在中國一體化微型傳動與驅動系統行業內排名第一。當然這離不開公司在研發上的大力投入——據悉，2022年至2024年，兆威機電的研發費用分別為1.17億元、1.29億元、1.55億元，占收入的比例分別為10.18%、10.67%、10.18%，不難發現，兆威機電還是比較注重研發投入，通過持續投入保持在微型傳動及驅動行業的領先優勢。強大的技術力之下，兆威機電的業務規模也穩步擴張，整體業績穩健增長。據招股書數據顯示，2022年至2024年，該公司實現營收分別為11.52億元、12億元、15.25億元，逐年增長；實現毛利分別為3.35億元、3.49億元、4.76億元，實現凈利潤分別為1.5億元、1.8億元、2.25億元，亦逐年增長。不僅如此，公司的盈利水平也不斷提升。2022年至2024年，該公司毛利率分別為29.1%、28.9%、31.2%；凈利潤率分別為13.1%、14.9%、14.8%。除此之外，憑借強大的技術優勢兆威機電也與優質的客戶資源綁定深入，目前公司客戶攬括自汽車制造商、工業公司、消費電子公司、醫療器械公司、電信公司等多個垂直行業的企業。其中，公司收入大部分來自汽車行業，比亞迪（01211）、長城（02333）、蔚來（09866）、小鵬及理想等眾多國內知名車企均是公司客戶，而在在消費電子領域，其客戶包括博澤、博世、華為等知名企業。由此可觀，作為行業“龍頭”，兆威機電的核心財務指標顯然還是表現較為穩健，基本面可圈可點。行業高速成長，業績確定性顯著三大核心驅動力之下，即新能源汽車智能化加速滲透、人形機器人產業化落地、消費電子創新迭代，無疑為一體化微型傳動與驅動系統行業帶來了可觀的想象力。在更廣泛的應用場景及日益增長的場景化設計需求的推動下，全球一體化微型傳動與驅動系統行業規模已從2020年的人民幣782億元增長至2024年的人民幣1，113億元，復合年增長率為9.2%。未來，隨著產業升級和技術進步等因素的推動，預計該行業將從2025年的人民幣1，243億元增長至2029年的人民幣2，049億元，復合年增長率為13.3%。在這其中，中國增速更為明顯，受下游需求上升及高增長行業應用增加所推動，中國一體化微型傳動與驅動系統行業從2020年的人民幣203億元增長至2024年的人民幣332億元，復合年增長率為13.0%。未來，隨著產業轉型加速及向高性能、小型化系統的轉變，預計該行業將從2025年的人民幣384億元增長至2029年的人民幣726億元，復合年增長率為17.3%。行業的高速成長，顯而易見也為相關企業帶來較大發展機遇。2024年，按營收計，中國一體化微型傳動與驅動系統行業前五大市場參與者的市場份額合計約為9.0%。2024年，兆威機電在中國一體化微型傳動與驅動系統行業中排名第一，占據約3.9%的市場份額，競爭優勢較為明顯。此外，值得注意的是，一體化微型傳動與驅動系統行業進入壁壘較高，這也為相關已進入的企業形成一道天然保護“屏障”。具體而言，中國一體化微型傳動與驅動系統行業高度跨學科，涵蓋機械、電氣、材料、信息與控制等領域，產品開發依賴精密電機選型、系統設計與齒輪工藝，技術復雜度高，要求企業具備強研發與設計能力，構成了顯著技術壁壘。行業高成長+龍頭效應等多重優勢下，兆威機電的業績確定性顯然也變得愈發強勁。不過，公司仍需警惕客戶集中度高風險，即2022年至2024年，公司前五大客戶占比分別為38.2%、50.7%、46.6%，處于較高水平，單一客戶訂單變動帶來的影響會較為明顯；以及技術迭代風險，比如如MEMS（微機電系統）技術替代傳統齒輪傳動。綜上來看，不難發現，兆威機電作為行業龍頭，同時疊加高成長賽道具備稀缺性技術卡位的優勢，公司的成長性還是較為確定的。短期公司將受益于汽車電子放量，長期則錨定人形機器人量產，整體成長力可期。